如今，私人股本行业是全球规模最大、最重要的资产类别之一. 它对世界各国经济的影响是显而易见的. 以就业为例, 在美国, 如果把五大私人股本集团加起来, 他们将成为仅次于沃尔玛的第二大雇主, 根据最近的一项研究 研究. 在欧洲或亚太地区进行同样的研究也可以得出类似的结论(图1)。.
但私募股权到底是什么? 一个如此不为人所知的行业怎么能跻身美国顶级雇主之列? 它是如何运作的，谁是关键人物? 这些年来它是如何演变的? 为什么它最近成为一个如此热门的话题? 本文旨在回答上述所有问题，并探讨该行业的演变, 通过对其面临的挑战进行评估，并研究行业内不同的参与者如何采用新策略和寻找竞争较少的投资利基来应对这些挑战.
就其本身而言，私募股权(PE)的定义并不简单. 有人可能会说, 不仅仅是一个资产类别, 这是一种投资方式，投资者, 在经理的帮助下, 收购公司的目的是在相当长的持股期内(一般为5-7年)发现运营效率. 对于那些将其视为一种资产类型的人来说，私募股权是广义资产的一个子类 私人资本 扇区(表1).
私人资本是一个广泛的标签，适用于任何投资于公司股权或债务证券的私人投资基金或工具, 房地产, 以及其他实物资产. 这些车辆的形状和形式可以有很大的不同, 但在他们的核心, 把它们联系在一起的是它们都是私人持有的, 而不是公开交易.
在私人资本的不同阶层中，最大的一个是 收购私募股权 (图2). 这种分类就是我们所说的私募股权，也是本文的重点. 缩小了竞争范围, 现在，我们可以继续概述这种资产类别或投资风格的关键特征，以及定义它的特征.
收购私募股权包括创建基金 有限合伙 为投资的特定目的而形成的. 这类基金的投资期限通常为5-7年. 基金经理，通常被称为 普通合伙人 (GP), 是组织合伙企业并负责管理基金运作的公司吗. 普通合伙人从投资者(即有限合伙人)那里筹集资金。, 并承担寻找/采购投资机会的任务, 分析他们, 然后提交给投资委员会(通常主要由有限合伙人组成)审批.
有限合伙人(lp)承担有限责任，在合伙企业清算时通常比普通合伙人拥有优先权. 通常, 保险公司等机构投资者, 养老基金, 和大学捐赠基金是最大的有限合伙人之一. 其他重要投资者包括 高净值人士 和 基金的基金.
收购私募股权的目的是购买一系列行业公司的股权(通常是多数股权)，然后找到运营效率并发展业务，然后出售这些业务并实现利润.
此类收购通常涉及某种形式的杠杆, 可能来自银行, 私人投资者或其他形式的债务，如 夹层债务. 在融资交易中，杠杆作为一种比股权更便宜的选择，有助于私人股本基金提高投资回报. 简单地说，股票参与了上涨，而债务没有. 因此, 你使用的债务越多, 相对于债务提供者(通常是银行)，私募股权基金获得的好处越多。. 在收购公司时使用大量债务导致了杠杆收购这个术语, 或杠杆收购. 杠杆收购 是否已成为私募股权行业的代名词(尽管并非必要条件)，并成为本研究的主要焦点.
私人股本公司通过与政府合作获得报酬 2和20 收费结构(或 2/20模型). 2代表每年2%的资本管理费，用于支付工资和支付日常开支，以“维持生计”,如果你愿意的话. 20代表20%进位(或者换一种说法), 佣金)收取一定的回报门槛，私人股本公司可以保留.
通常, 私募股权基金的门槛利率在8%左右, 虽然这因基金和地区而异. 一旦基金的债务部分兑现, 开始为不同的利益相关者分配资金.
低于最低回报率，只有有限合伙人有权获得任何回报. 但一旦门槛利率被突破, 普通合伙人有权获得超过门槛20%的股份, 在大多数情况下, 在所有在障碍下生成的东西上. 这是, 在障碍被突破之后, 后续资金进入所谓的“追赶”区域, 在附带权益等于有限合伙人全部收益的20%之前，普通合伙人将获得跨栏后分配. 最后, 如果还有发行版的话, 利润分享阶段开始时，有限合伙人有权获得80%的利润，普通合伙人有权获得20%的利润.
就价值而言，北美私人股本市场是迄今为止最大的. 根据 彭博。, 占2015年全球交易价值的57%以上, 大约是4590亿美元, 主要集中在北美(图4). 就交易价值而言，全球第二活跃的地区是欧洲, 随着中国日益成为体育超级大国. 根据 彭博。在美国，中国作为一个体育超级大国的主导地位预计只会在未来几年增强.
就基金数量而言，情况基本没有变化. 美国.S. 美国是顶级私募股权基金数量最多的国家, 其次是西欧，然后是中国(图5). 快速浏览一下世界上最大的基金，你会发现一些熟悉的名字. 凯雷集团(Carlyle Group)是全球最大的私募股权管理公司，过去10年共筹集了660亿美元. 紧随其后的是黑石集团(Blackstone Group)，每股62美元.20亿美元，KKR 62亿美元.20亿年. 高盛(Goldman Sachs), TPG, 华平创业投资有限公司, 随着国际, 贝恩资本(贝恩资本(贝恩 Capital))和阿波罗(Apollo)也都是该领域的重要基金，目前在金融行业也相对家喻户晓.
鉴于私募股权定义的模糊性, 很难追溯该行业的精确历史轨迹. 毕竟, 企业收购和对公司的少数股权投资已经发生了数百年. 然而, 如果我们按照上面的定义，使用模型的两个特定方面缩小范围, 即a) LP/GP结构, b)在收购中使用杠杆, 有人可能会说，现代私人股本行业的诞生可以追溯到上世纪55年代, 麦克林工业公司, 公司. 购买了泛大西洋轮船公司和佛罗里达海湾码头公司的股票. 沃特曼轮船公司的. 许多人认为这是杠杆收购的第一个例子, 总收购对价的主要融资来源是哪里 通过使用债务.
不过, 第一个真正的私募股权基金(至少按照我们上面概述的定义), 可能会被认为是KKR, 哪个是1976年成立的. 由 杰罗姆·科尔伯格, 亨利•克拉维斯(Henry Kravis, 和乔治·罗伯茨, 1978年，在《欧博体育app下载》(Employee Retirement 公司ome Security Act)修订后，KKR募集了第一只机构基金，该法案为加大对这类金融工具的投资铺平了道路. 同年，KKR完成了有史以来规模最大的私有化 收购 以3.8亿美元的价格收购Houdaille Industries.
自那以后，私人股本行业的规模和重要性持续稳步增长. 与许多其他市场一样，私募股权行业的崛起可以追溯到几个繁荣/萧条周期. 第一次是在上世纪80年代，当时几只新的私募股权基金如雨后春笋般涌现，以利用投资者对这种新型投资工具日益浓厚的兴趣. 大力支持这一阶段发展的是 垃圾债券 (也被称为高收益债券)，这些债券为当时的许多杠杆收购提供了资金. 这就是现在著名的RJR Nabisco收购发生的时期, 这一交易后来在书中永垂不朽 门口有野蛮人.
随着储蓄的到来 & 贷款危机和垃圾债券市场的崩溃, 私募股权行业遭受重创, 第一个繁荣/萧条周期就此结束. 然而, 到20世纪90年代中期, 该行业已经复苏, 在这十年的剩余时间里，出现了许多引人注目的杠杆收购，包括杜安·里德(1997年), J. 《欧博体育app下载》(1997)、《欧博体育app下载》(1998)和《欧博体育app下载》(2000). 不过, 随着科技泡沫的破裂和随之而来的股市崩盘, 该行业再次面临紧缩. 特别是, 许多私募股权基金在电信行业进行了大量投资，而电信行业当然受到了金融危机的重创. 高收益债券市场也冻结了，使得杠杆收购活动更加困难.
随着互联网泡沫破灭的尘埃落定, 21世纪初，私募股权行业开始了最新一轮投资, 也许最壮观的是, 这是行业的繁荣时期. 筹款以惊人的速度增长，到2006/2007年达到历史新高(图6). 低利率环境促进了有利的债务市场条件, 以及加强对上市公司的监管(使得私有化更具吸引力), 私募股权行业进入了一个大规模收购的时期, 历史上最大的15笔杠杆收购中，有13笔完成了. 私募股权行业在全球范围内也出现了强劲增长, 欧洲和亚洲的资产类别表现强劲.
在此期间，还有几只公开交易的私募股权基金的成立也引人注目, 包括KKR, 哪家公司筹集了50亿美元的永久投资工具, 和百仕通, 它实际上成为了第一家公开交易的私募股权公司(意思是管理公司是公开交易的). 这一时期还见证了私募股权二级市场作为一种资产类别的制度化和正规化. 比以往任何时候都多, 有限合伙人买卖他们在私募股权基金中的股份, 从本质上说，它催生了一个以前相当小众的细分市场.
在很多方面, 2000年代, 直到2008年全球金融危机爆发, 这标志着该行业的黄金时代，它达到了创纪录的高度, 以及前所未有的深度和复杂程度.
私人股本历史上表现如此出色的原因之一在于回报. 不管考虑到什么时间范围, 短或长, 在所有主要地区，私人股本的表现都优于公开市场. 这句话对美国来说是正确的.S.、欧洲及亚太地区. 剑桥联合大学.S. 例如，私募股权指数， 返回 13.从1986年到2015年，年增长率为4%(扣除费用后)，标准差为9.4%，而 罗素3000指数 (一种著名的股票市场指数)回报9.9%， 16分.7%的标准差.
但更高的回报是以流动性为代价的:私人股本, 如前所述, 考虑到更长的投资期限，对于有耐心的资本所有者来说是舒适的，他们可以在某些情况下将大量资金锁定长达十年. 养老基金和大学捐赠基金的出现不足为奇, 它们有非常长远的眼光, 一直是这类投资工具的传统宠儿吗. 公开市场, 另一方面, 提供几乎即时的流动性, 但在日常生活中会受到更多波动的影响.
尽管在过去的三十年里，这个行业见证了巨大的增长, 我们看到的最新趋势是该领域正在进入成熟阶段的经典迹象. 特别是, 我们看到了一系列我们称之为“自上而下”的威胁, 以及一些“自下而上”的威胁, 所有这些都表明，该行业的增长轨迹可能会趋于平缓，甚至可能会逆转, 这种根本性的变化很可能在未来几年发生. 我们依次介绍这些.
私人股本领域的竞争从未像今天这样激烈. 从2000年到2016年，全球私募股权公司的数量增加了两倍，管理的资产规模从2000年的近6000亿美元增长到近2亿美元,5000亿(图8).
流入私人股本行业的巨额资金，也意味着积累的“干粉”正处于创纪录高位. 干粉, 对未投资资本的行业术语, 到2017年3月，增长到5000多亿美元(图9).
有限合伙人不喜欢干货. 闲置资金意味着普通合伙人对其管理的资产收取费用，而不让这些资金产生回报. 这将在后面讨论, 这促使有限合伙人寻求不同的投资模式, 比如直接投资或共同投资.
如今，收购公司面临的最大威胁可能是那些在过去几年中积累了大量现金的公司(图10)。. 因此，在收购目标资产时，企业经常与私募股权基金竞争.
企业相对于私募股权基金的一个重要优势是:a)它们可以从收购中获得战略协同效应, 使这些目标的价值更高, b)他们可以在更长的投资期限内做到这一点. 而私募股权公司则在寻找5-10年的退出机会, 在大多数情况下，公司只是保持自己的地位, 使它们能够吸收收购目标更高的估值倍数.
其结果是，与前几年相比，私人股本基金在并购方面输给非金融公司的幅度更大. 2016年，收购公司在全球所有并购交易中所占的份额&A笔交易降至4笔.这是自2009年经济衰退以来的最低水平. 原来是5.最近一次是2014年的4%，是历史最高的7%.2006年的9%(图11). 同样的趋势在欧洲和美国也很明显.S.美国是私人股本的两个最大市场.
最近的 例子 被企业出价高于私人股本集团的案例是威瑞森(Verizon)的雅虎(Yahoo)，收购价为4美元.50亿收购. TPG, 贝恩资本(贝恩 Capital), 和Vista股权, 全球最大的三家私募股权集团, 其他竞标者参与了这笔交易吗. 但即便是在私人股本公司最终出价高于企业投资者的情况下, 这是以高得多的估值为代价的(因此投资者的回报要低得多)。. 在最近的 例子, 宝利通, 视频会议技术厂商, 是Mitel Networks(一家公司)之间竞购战的对象吗, 和赛瑞斯资本, 一家专注于科技的私募股权公司. 两家公司之间的竞购战导致Siris Capital的初始报价提高了20%以上, 结果是2美元.1000亿交易.
不足为奇的是, 对交易的过度需求已将估值推高至仅在经济衰退前几年见过的高位:中位收购价格为9%.全球EBITDA的2倍，10倍.美国的EBITDA为9倍.S.这是自2007年以来的最高数字.
因此，这种局面对私募股权基金来说是一场完美的风暴:私募股权公司和企业之间的竞争达到了创纪录的水平，从而维持了创纪录的高估值. 因此，这表明估值只可能继续增长, 私募股权公司将难以找到有吸引力的交易, 由于不利的市场环境，回报通常会受到影响.
事实上，我们已经看到了这一切的影响. 根据 PitchBook, 过去三年半里，美国的收购活动一直在降温, 2016年第二季度达到2013年水平(图13).
资产类别的回报也已经开始受到影响. 如下图14所示，中位数 净内部收益率s (irr)自本世纪初以来基本停滞不前，每年只有10%. 在某些方面, 回报率跟随大盘下跌, 但如图15所示, 即使是在公开市场复苏的时候, 私募股权回报率没有显著改善.
私人股本是一个成熟行业的进一步证据是，该行业近年来经历了越来越多的监管. In 2011年6月, SEC要求收购公司遵守2010年的《欧博体育app下载》(Dodd-Frank Act), 这一变化赋予了监管机构在更高细节层面上审计收购公司财务状况的法律追索权. 这是常有的事, 新法规的实施导致发现不合规的行业参与者.
2014年5月, 他是美国证券交易委员会合规检查和审查办公室的负责人, 安德鲁·鲍登, 说他发现了"违规收费或严重违规在接受调查的112家收购公司中，超过一半的公司都提出了这样的问题. 2014年5月6日，监管机构随后发布了一份题为 在私募股权领域播撒阳光, 它指责普通医生使用“广泛的, 在最需要透明的时候，不精确的语言“导致了不透明”.报告还提到了SEC检查过的公司, “超过50%的时间(被发现)存在违法行为或控制方面的重大缺陷.另一项观察指出，有限合伙人往往难以“充分监督”他们的投资和普通合伙人的活动. 鲍登强调，有限合伙人在投资前会进行大量尽职调查, 交易结束后，投资者的监管要宽松得多. 然后，普通合伙人利用“措辞笼统的披露和低透明度”来掩盖或淡化投资组合公司的潜在问题.”
监管机构的另一个争议领域是基金经理必须为投资利润支付的税率, “附股权益，这是私人股本行业的说法. 在美国.S.在美国，基金经理的管理费按所得税率征税. 在大多数情况下，这些收益的管理费落在了最高的一层，几乎达到了40%. 然而，附带权益收益被认为是长期资本收益. 为了促进投资，早在20世纪30年代，美国政府就采取了一系列措施.S. 政府在税法中制定了一项条款，允许长期资本收益的税率低得多, 在20%左右. 这被许多人视为税收制度的漏洞，因为基金经理将为他们的大部分收入支付不公平的低税率, 在现实中, 应该作为个人收入征税吗.
2015年6月2015年附带权益公平法案的法案旨在填补这一漏洞. 这项法案带来的数字并非微不足道. 在一个 纽约时报文章, 维克多·弗莱舍教授估计，美国政府在未来10年可能会筹集1800亿美元.
此外, 2016年1月, 机构有限合伙人协会(ILPA)发布了收费报告模板. 本指南旨在向投资者展示, 以透明的方式, 全科医生如何收取资金, 以及成本是如何计算和抵消的. 尽管对大多数人来说是可选的, 像TPG这样规模的大型基金管理公司和其他重要的普通合伙人采用这一模板，为其他行业参与者开辟了一条标准化之路. 这个行业的竞争空前激烈, 投资者将寻求那些在整个投资周期中提供良好回报、但透明度更高的管理机构.
在一个 2016年的调查 安永(Ernst)与103家基金的经理合作 & 杨发现，“在过去两年中，基金经理表示他们的公司接受过考试或审计的比例在2015年上升到了47%。, 从2013年的28%上升”(图16)。. 因此，在同一项调查中, 64%的管理人员提到，监管是使日常运营更加复杂的关键问题之一(图17). 随着越来越多的国家效仿更成熟的市场, 监管是一个将继续增加杠杆收购基金日常运作复杂性的话题.
监管方面的努力还产生了另一个影响. 根据Preqin在2016年6月进行的一项调查, 越来越多的投资者要求降低管理费, 要求基金经理提高透明度，并要求在报告方面提高透明度，并减少绩效费(图18).
提高透明度的要求还导致投资者愿意投资的投资工具类型发生了转变. 有限合伙人正在不断发展，变得越来越复杂. 利用单独的账户，有限合伙人可以显著增加对特定资产类别的投资. 直接投资和共同投资是近年来出现的一些最受欢迎的投资工具, 因为它们允许投资者参与与普通合伙人同等或几乎同等的交易, 并为投资者减少费用提供了一个理想的途径.
这种转变并不令人意外. 在2-20模式下运作的20亿元基金, 对管理的资产收取2%的费用，对产生的利润收取20%的费用, 结果是，管理这些资产的公司每年能赚4000万美元, 不计利润. 这是一个“保持照明”的可观数字.如前所述，在 中位数 一只20亿美元的基金每年12%的内部收益率利润将导致另外4800万美元的绩效费. 这意味着在近50%的病例中, 平庸的投资结果导致管理费收益超过了基于业绩的收益, 对这种收费结构的公平性提出质疑.
但是，当一些有限合伙人开始与私募股权基金竞争交易时，直接投资和有限合伙人对投资组合公司的共同投资给收购公司带来的问题就真正显现出来了. 不像在美国.S. 在哪里，公共养老基金被禁止参与直接收购, 在其他国家，比如加拿大, 事实并非如此. LP/GP竞争的一个例子包括2015年6月加拿大公共养老金计划(CPPP)收购通用电气的收购贷款部门, 心大星. CPPP支付了120亿美元直接收购该资产. 其他有关人士 参与交易的包括阿波罗管理公司、阿瑞斯资本公司(两家都是收购公司)和三菱银行. 另一场竞购战发生在加拿大养老金计划投资委员会, 负责投资CPPP资金的机构, 谁出价高于澳大利亚的GPT集团, 一家大型收购公司, 是在2美元里吗.830亿美元收购澳大利亚联邦银行上市房地产信托基金. 这些例子尤其具有争议性，因为加拿大的养老基金历来处于领先地位 私人股本公司的主要有限合伙人.
有限合伙人日益表达担忧的另一个领域与普通合伙人参与其基金的程度有关. 在安永 & 杨氏2016年全球私募股权基金和投资者 调查, 73%的投资者表示，他们更喜欢普通合伙人对基金至少有3%承诺的基金, 几乎一半的受访者倾向于GP承诺超过其管理的所有资产的5%(图20). 投资者希望普通合伙人能更多地参与其中，因为这是减少普通合伙人完全依赖管理费、并促使投资者更加关注基金业绩的最佳途径之一. Preqin的数据显示(图21)，2014年，56%的全科医生的承诺率低于3%.
鉴于上述, 私募股权基金已越来越多地开始创新和改变其传统运营模式，以保持相关性. 下面，我们概述了他们试图做到这一点的一些主要方法.
基于彭博数据, 并购领域的大部分交易都发生在消费品和金融业(而不是传统的银行业), 但更有可能是不良金融资产领域)，预计这一趋势将继续下去(图22)。. 不过, 正如彭博社指出的那样, 投资者将需要“格外挑剔”，以避免为投资支付过高的价格.
但在其他一些传统上与私募股权无关的行业，收购公司可以获得更可观的回报. 例如, 投资者认为传统私募股权杠杆收购领域和风险投资领域之间的界限比以往任何时候都不清晰. 正如我们在开头部分提到的, 收购私募股权本身并不对应于某种资产类别, 而是一种投资风格. 两种模式的主要区别是, 在本质上, 公司所处的成熟期是各种类型的投资, 创业或私人, 注定要.
但随着私募股权领域面临的压力越来越大，需要做出改变, 收购基金越来越多地在寻找投资后期的新机会, 上市前科技公司. 这些目标公司中有许多仍在快速增长, 盈利的公司，提供高回报——即使他们在某些情况下仍然被称为“创业公司”. 事实上, 一些最知名的私营科技“初创公司”，如优步, Airbnb, Spotify, Pinterest, 等. 它们都得到了大型和传统私人股本集团的大量投资. 2016年，创造了破纪录的电子游戏《欧博体育app下载》的Supercell， 提高了 $8.60亿美元，主要来自私募股权基金. 2015年，Airbnb 提高了 $1.50亿美元，由私募股权集团General Atlantic牵头投资. 优步也筹集了 几轮 私募股权或其他私募资本基金参与的融资.
有趣的是，从上面的图表中可以看出 最近关闭 软银庞大的愿景基金. 正如彭博社指出的那样, 拥有近1000亿美元的资本, “愿景基金为(孙正义)提供了一个在私人股本或风险资本领域无与伦比的资金池——相当于4个银湖或15个红杉资本.“如此多的资本已经开始关注科技行业, 预计这一领域的回报很快也会受到影响，这并非不现实.
在一个 2016年12月文章, 麦肯锡还强调，制药和医疗保健等其他行业在2016年可能出现更大的并购活动, 随着财富进一步集中在婴儿潮一代手中. In 2017年2月去年，黑石集团以6美元的价格收购了医生服务机构Team Health.10亿年. 几乎 再往前一年, 私募股权投资者Riverside 公司收购了总部位于新泽西州的Dermatology Group，收购金额未披露. 2016年5月沐浴产品、 & 弗里德曼以7美元的价格收购了医疗成本管理提供商MultiPlan.50亿估值.
最近另一种流行的策略是转向或更加强调“购买和建造”策略. 许多收购公司倾向于将投资范围扩大到行业内规模较小的公司，这些公司与其投资组合中已有的公司相似. 这样的收购让私募股权公司可以自由地将现有的投资组合引向新的方向, 并使他们能够实现类似于企业投资者的战略协同效应.
邻近市场和行业的企业合并也使收购公司能够创造出大目标，这些目标会引起大公司的兴趣，而大公司的胃口可能会忽视小公司. 根据波士顿咨询公司的文章 购买和建设的力量:私募股权公司如何推动下一阶段的价值创造, “随着价值创造已经超越了金融工程, 操作改进是最常用的杠杆. 特别是, 许多私募股权公司正在通过附加收购来提高其投资组合公司的价值.根据同一项研究, 买入和建造交易的表现优于独立私募股权交易，平均收益为31笔.从入境到出境是6%，而内部收益率是23%.1%是独立交易.
最近最重要的购买和构建策略的例子之一包括 卡夫收购亨氏, 伯克希尔哈撒韦公司和3G资本是向这笔交易投入100亿美元的主要投资者之一. 另一个最重要的例子是2016年 EMC收购 戴尔 以670亿美元的价格收购，造就了世界上最大的私人控股科技公司. 2013年，银湖帮助戴尔以24美元的价格实现了私有化.90亿年. 两年后，银湖(Silver Lake)继续押注该公司，为该基金提供资金 EMC收购 该交易价值670亿美元(银湖投资金额未披露)。.
除了收购的金融工程, 私人股本公司创造投资组合价值的一个关键工具是寻找运营效率. 金融工程, 除了减税等其他策略, 主要包括为公司增加杠杆，使投资者的回报最大化，以及管理现金流，以保证支付该杠杆所需支付的利息. 随着新投资组合公司进入时的估值更高，这已经不够了. 为了给投资者创造价值，提高运营效率现在已成为一种必要.
正如恩斯特所描述的 & 2016年年轻私募股权基金 调查, “许多基金管理公司已被迫考虑重新设计其业务模式，作为控制成本和提高运营效率的新战略重点的一部分.因此，尽职调查程序不再主要(甚至完全)关注公司吸收杠杆的能力, 但也取决于产生运营改进的能力(无论是来自公司增长收入的能力), 减少操作开销, or, 在大多数情况下, 两者的结合).
上述情况意味着，私募股权基金不得不在投资中扮演更为积极的角色. 作为波士顿咨询集团 article “相对被动, monitor-only approaches of yesteryear are no longer enough; industries as varied as retail 和 healthcare are being jostled 和 jolted so much that today’s portfolio businesses require constant interaction, 曝光, 来自内部或外部专家的见解，以及对投资背后的增长假设的不断调整.换句话说, 私人股本基金不再是唯一的资金来源, 但现在他们是被收购公司的战略合作伙伴和顾问.
私人股本基金已开始投资于用于投资组合分析和管理的新软件, 数字平台支持更好地与投资者沟通, 常规流程自动化程度的提高(这是基金经理的一个主要痛苦领域) E&Y最新的私募股权调查). 具有多样化的基金结构和运作模式, 不幸的是，没有现成的解决方案可以满足所有需求. 但更普遍的是, 抛开对技术解决方案的投资, 管理人员正在通过越来越多地依赖于行政和战术任务的外包来提高运营效率.
基于恩斯特 & 上面提到的年轻人调查, 在外包某些操作功能方面, 88%, 82%, 71%的投资者同意税收合规, 财政部, 基金会计, 分别, 他们是否愿意将某些领域转移给第三方. 基金经理, 这是一个很好的机会，可以让他们更多地专注于核心活动，减少管理任务所需的时间，因为这些任务会分散他们为有限合伙人创造价值的精力. 基金经理依赖第三方的其他领域是资产估值, 尽职调查流程和风险管理服务. 越来越多, 外包被投资者认可为提高运营效率的可持续手段.
正如我们所展示的，传统的收购模式正在显示出一个成熟行业的症状. 就像多年来许多其他行业的情况一样, 赢家将是那些学会适应新市场条件的人. 一些传统的私人股本集团, 比如黑石和凯雷, 已经显示出他们接受改变的能力了吗.
2016年7月, 黑石任命吉姆•布雷耶(Jim Breyer)为董事会成员, 一位在风险投资领域发了财的亿万富翁. 黑石总裁汉密尔顿•詹姆斯(Hamilton James)提到:“吉姆作为投资者的出色记录，以及识别未来赢家的诀窍，使他成为推动公司以新方式前进的绝佳人选。.” 2017年2月年，黑石宣布以4美元收购怡安科技.80亿年. 怡安是美国最大的福利管理平台，也是基于云的人力资源管理系统的领先提供商.
2015年9月, 凯雷收购PA Consulting, 一家专门从事技术的英国咨询公司, 创新, 以及公共部门的工作. 据英国《欧博体育app下载》报道，此次收购的原因之一是“让保诚有更大的火力来吸引和培训员工，并收购其他集团” article. 这或许是迄今为止，私人股本行业日益关注积极投资组合管理的最明显例子之一.
但不管这个行业面临的风向如何变化, 对私募股权基金来说，好消息是投资者的兴趣目前似乎没有明显放缓. 创纪录的1,829只基金在市场上寻求总计6,200亿美元的资金. 根据 Preqin, 由于私募股权资产类别的持续分配，有限合伙人的流动性也非常高, 筹资从未像现在这样吸引人.戴尔(Dell)背后专注于科技的私人股本公司银湖投资(Silver Lake Partners)在2008年宣布 2017年4月 它为一家专注于科技的基金筹集了150亿美元的资金，覆盖了其12亿美元的资金.50亿目标. 目前，该公司管理的资产总额为390亿美元，主要集中在该行业. 其投资组合中还包括阿里巴巴和GoDaddy.
总而言之，私人股本行业似乎极有可能进入一个成熟阶段. 尽管压力很大, 私人股本基金已经开始适应新环境, 这表明，在未来几年，这一资产类别很可能仍是私人资本有限责任合伙人最喜欢的资产之一. 现在的传奇投资人亨利·克拉维斯 说自己:
我们因创新而繁荣. 乔治和我一直努力走在最前端. 我喜欢它……(私募股权)行业肯定会比过去40年更具竞争力, 这是毫无疑问的. 所以我想，未来的私人股本公司会比现在多得多. 要消灭一家私募股权公司是非常困难的. You can kill a hedge fund overnight; people pull their money out as fast as they put it in. 你不能轻易地把钱从一家私募股权公司撤出.
以有限合伙形式成立的基金, 设立的目的是购买一系列行业公司的股权(通常是多数股权)，并发展业务，然后出售这些业务并实现利润. 传统上，它们的投资期为5-7年.
私人资本是一个广泛的标签，适用于任何投资于公司证券的私人投资基金或工具, 不动产及其他不动产. 这些车辆的形状和形式可以有所不同, 但它们的共同点是它们都是私人控股的, 而不是公开交易.
收购或收购一家公司，其中大部分收购融资以债务形式(与股权相对)。
由公司的经理或前管理层收购或买断公司. 这些基金往往得到私人股本基金的支持.
世界级的文章，每周发一次.
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